A股资金活跃度逐步回升公募看好结构性行情延续

随着一系列政策利好持续释放推动市场情绪回暖，公募基金对后续增量政策的力度仍有一定期待，认为A股有望延续结构性行情。

11月27日，A股三大指数集体上行。截至收盘，上证指数重回3300点，上涨1.53%，创业板指数上涨2.73%，科创100指数上涨3.12%。板块方面，市场普涨，所有申万一级行业实现上涨，传媒、国防军工和计算机板块涨幅均在3%以上。

宽基ETF方面，科创50ETF、创业板200ETF、双创ETF等涨幅均超3%。行业主题ETF方面，在线消费ETF单日涨幅超6%，游戏主题ETF涨幅超5%，金融科技ETF、影视ETF、科创芯片主题ETF、软件ETF等涨幅超4%。

与此同时，北向资金呈现出净流入态势，显示出外资对当前市场的认可和看好，这些积极信号为市场的反转提供了有力支撑。

对于市场周三出现大幅反弹，恒生前海基金认为是得益于消息面的刺激，包括10月份规模以上工业企业利润数据显示出企业盈利状况有所改善，前期政策效应逐步显现，以及年末消费旺季即将来临，前期各地政府发放的消费券对拉动经济促进消费效果可观，这些均有助于增加市场信心，改善市场风险偏好。市场经历近期持续调整之后，短期资金活跃度逐步回升。

从宏观层面来看，同泰基金认为，一系列政策利好的持续释放，无疑是推动此次市场情绪回暖的重要力量。政府在财政政策上加大对基础设施建设、科技创新等关键领域的投入，为相关企业的发展提供了有力的支持与广阔的空间。同时，稳健且灵活适度的操作确保了市场流动性合理充裕，企业融资环境得到改善，资金链更为稳固，这使得市场参与者信心逐步恢复，资金开始回流股市。

安信企业价值优选基金经理张明分析，宏观政策对基本面修复的传导需要时间。9月末权益市场快速上涨，主要是政府出台的一揽子财政货币政策提振了市场情绪，市场增量资金入市带动了估值修复。而股票基本面业绩反映的速度慢于估值调整的速度，伴随三季报多数上市公司业绩边际走弱，权益市场也进入了震荡期，需等待更多积极信号落地。从中长期的维度看，基本面有望进一步夯实，权益市场仍有丰富的结构性机会可供挖掘。绩优大盘股在前期市场修复中，涨幅相对落后于中小盘股，经过近期调整后也更具投资性价比。

海外方面，美联储12月是否降息仍存在不确定性，博时基金认为，还需根据经济表现和通胀走势来综合决定，市场还将继续博弈美联储的降息预期，或还将会对A股走势产生一定的扰动。当前，市场对后续增量政策的力度仍有一定的期待，A股或将延续结构性行情。

在海外不确定因素持续扰动下，中欧基金认为，市场对于12月的政治局会议及中央经济工作会议预期逐步酝酿。考虑到政策预期仍保持热度，市场交易热情维持高位，此前积累的下行风险获得了较好的释放，后续市场走势可能较为积极。

随着重要会议逐步临近，市场情绪或有所回暖。恒生前海基金表示，如果人民币汇率能够阶段企稳，则有望共同推动指数反弹上行。

展望后市，张明表示，A股和港股市场估值仍处于历史相对偏低的位置，长期看好优质权益资产的投资机会。未来随着各项利好政策逐步落地，各行业优质企业盈利有望回升，业绩增长确定性较强、注重股东回报的绩优公司，依然具有非常显著的长期配置价值。

“从财政工具落地到实物量的有效改善需要时间，企业信心修复、A股企业盈利改善也需要耐心等待。”恒生前海基金表示，当前市场向理性情绪回归，但即使经历短期回调，市场情绪没有完全回落到本轮行情启动之前，市场底部仍然坚实。恒生前海基金对中长期A股向上行情持乐观态度，后续健康慢牛行情的演进需要很多条件的配合，可积极跟踪政策的力度、投资者信心及居民财富入市意愿等。

具体板块方向上，恒生前海基金指出，在当前政策反转、总量足，但节奏有节制的背景下，经济强势反转预期不会快速形成，在风险偏好和交易量的复苏下科技成长板块占优；中长期看，可关注科技、医药、大制造板块的新一轮产业周期，并积极挖掘长期资产回报率高的个股。

从自下而上选股的角度看，张明看好银行、纺织服装、建材、黄金珠宝、煤炭、家电等行业投资机会。

在明年两会之前，中欧基金认为，市场对经济刺激政策存在较强期待，短期交易因素对市场起主导作用，科创、困境反转与改革可能是交易型资金偏爱的高弹性方向。