5月资产管理信托市场略有降温标品信托发行市场大幅反弹

5月，资管信托发行市场表现分化，非标信托发行偏弱；产品成立数量有所回落，整体成立规模小幅增长。具体来看，资管信托呈现数减量增态势，非标、标品信托成立数量均有所下滑，但细分品类分化明显，非标金融类信托成立规模已连续两月大幅攀升。

市场小幅降温

用益信托公布数据显示，5月共发行资管信托产品2772款，环比增加8.45%；已披露发行规模为1251.44亿元，环比增加19.42%。具体来看，非标产品发行数量环比减少0.22%，已披露发行规模环比减少4.30%；标品发行数量环比增加13.24%，已披露发行规模环比增加51.87%。

同期，资产管理信托成立市场数减量增。5月共成立资管信托产品2076款，环比减少14.29%；已披露成立规模为841.75亿元，环比增加9.40%。同比方面，成立数量同比增加16.11%，已披露成立规模同比增加22.81%。

用益信托研究员刘欣怡表示，5月非标信托、标品信托的成立数量均同步下滑，但成立规模受建信信托一只超大体量标品信托产品落地的拉动，出现阶段性上行，偶然性因素波动较大。

标品信托发行大幅回升

具体来看，5月标品信托发行数量1865款，环比增加218款，环比增长13.24%。具体来看，固收类产品发行数量环比增加14.73%；混合类产品发行数量环比减少4.59%；权益类产品发行数量环比增加28.57%。

同期，标品信托产品成立数量有所下滑。5月标品信托产品成立数量环比减少196款，跌幅12.42%#8204;。具体来看，债券策略信托产品成立数量环比减少13.02%，组合基金策略信托产品成立数量环比减少12.89%，多资产策略信托产品成立数量环比减少28.57%，股票策略信托产品成立数量环比减少16.00%。

对此刘欣怡分析，5月各策略类型的产品成立数量普遍下滑，行业整体呈现走弱态势，这或与资本市场波动加大相关，市场避险情绪有所抬升，投资者风险偏好更趋于谨慎。

同期，TOF产品成立数量有所下滑#8204;。5月TOF产品已披露成立数量为472款#8204;，环比减少100款，跌幅17.48%#8204;；已披露成立规模122.15亿元#8204;，环比减少19.16%#8204;。

具体到各类标品产品业绩情况，5月固收类产品的平均业绩比较基准为2.60%，环比下降0.03个百分点；混合类产品的平均业绩比较基准为3.74%#8204;，环比下降0.63个百分点#8204;。

刘欣怡表示，固收类产品业绩比较基准小幅下行，主要是5月流动性维持合理充裕，市场利率持续处于低位，债券、货币类等核心底层资产收益率逐步收窄。混合类信托业绩比较基准出现大幅下滑，一方面受固收底仓拖累；另一方面5月A股高位震荡，板块轮动加快、行业分化加剧，权益资产波动提升、赚钱效应不足，业绩比较基准同步下滑。

非标信托市场持续承压

另一边，5月非标类资产管理信托产品成立数量及规模均有所下滑。期内已披露成立数量694款，环比减少17.77%；已披露成立规模456.47亿元，环比减少8.21%。其中，非标金融类产品已披露成立规模环比增加84.13亿元，涨幅65.17%；而基础产业类产品已披露成立规模环比减少140.36亿元，跌幅43.07%；工商企业类产品已披露成立规模环比增加3.00亿元，涨幅8.96%。

刘欣怡表示，5月非标资产管理信托延续4月的降温态势，受政信业务持续收缩影响，行业整体成立规模进一步下行。而金融类非标信托连续两月成立规模大幅攀升，伴随政策红利的持续释放与消费信贷市场结构的调整，消费金融信托有望在未来继续保持发展韧性，成为信托行业转型过程中的重要业务增长点。

收益率方面，5月非标信托产品的平均预期收益率为4.69%，环比下降0.08个百分点。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为4.60%，环比下降0.20个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为3.74%，环比上升0.26个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为5.29%，环比上升0.19个百分点；房地产类产品平均预期收益率为4.76%，环比下降0.19个百分点。

5月非标信托产品平均期限为1.95年，环比延长0.10年#8204;，其中基础产业类产品平均期限为1.61年，与上月持平，非标金融类产品平均期限由4.07年缩短至3.93年，工商企业类产品平均期限由1.65年缩短至1.62年。

对于非标信托业绩表现刘欣怡分析道，非标信托整体收益率持续温和下行，一方面，国内流动性持续保持合理充裕，市场无风险利率中枢低位运行，持续压缩非标资产的定价溢价空间。在稳增长、压降社会融资成本的政策导向下，非标类资产收益承压。另一方面，伴随行业监管不断规范化，过往高风险、高收益的非标项目逐步出清，信托公司投资重心持续向低风险、稳收益的合规项目倾斜，新增资产整体收益中枢稳步下移。

从区域投向来看，5月各重点区域基础产业信托成立规模均环比收紧，回落幅度明显分化。具体来看，投向浙江省的基础产业信托业务韧性相对较强，5月已披露成立规模达53.94亿元，环比小幅下降4.37%，降幅相对平缓。江苏省回落幅度最为突出，5月成立规模仅23.58亿元，环比大幅下滑69.16%。此外，陕西省同样出现明显降温，5月成立规模14.17亿元，环比下降39.79%。